Tale termine (oramai sempre più diffuso in questo periodo di crisi) viene utilizzato per indicare le persone che hanno contratto i mutui sub-prime, ovvero quei mutui concessi a tutti coloro che non avevano lavoro, garanzia reddituale e garanzia patrimoniale, i quali, con l’aumento vertiginoso dei tassi d’interesse, si sono ritrovati a non riuscire più a fronteggiare i debiti contratti.

Il meccanismo era semplice; venivano concessi mutui ritenendo, dati i valori sempre crescenti del mercato immobiliare, che la sola garanzia ipotecaria (ovvero la garanzia costituita dall’immobile che si andava ad acquistare con il mutuo richiesto) potesse bastare. Addirittura tal volta veniva concesso anche più del 100% del valore dell’immobile, e tante persone spendevano il restante in viaggi, macchine e altri beni di lusso.

Le Banche pensavano , visti gli ottimi e costanti andamenti al rialzo dei prezzi degli immobili, che la sola ipoteca sarebbe riuscita a garantire loro non solo l’importo concesso a mutuo ma anche un extra, e mal che andava sarebbe comunque rimasta la possibilità (in caso di insolvenza dei debitori) di pignorare la casa e rivenderla all’asta.

Inoltre molti di questi mutui venivano subito girati ad altre società a prezzi scontati, le quali provvedevano a cartolarizzarli, e a finanziarsi a loro volta con i titoli obbligazionari emessi (che avevano come garanzia proprio tali mutui) in modo da girare il rischio di insolvenza sugli investitori finali.

Tutto ciò fino a che la bolla immobiliare non cominciasse a diminuire la sua corsa e i mutuatari non cominciassero a ritrovarsi insolventi. In Italia (che di certo tali mutui le nostre Banche non si sognano nemmeno di concedere) stiamo ora pagando per tutti quei titoli cartolarizzati acquistati dalle società.

A tal proposito, se sei interessato a conoscere più a fondo le cause della crisi finanziaria che stiamo vivendo , puoi riascoltare in qualsiasi momento la teleconferenza tenutasi su questo blog il 10 Ottobre 2008 cliccando direttamente su questo link. Oltre ai file audio, troverai anche delle dispense appositamente preparate per l’evento che ti aiuteranno in maniera anche visiva nella comprensione.

Caro Lettore,
dopo aver ricevuto numerose e-mail che mi chiedevano di spiegare cosa è successo ai mercati finanziari quest’anno, ho deciso di organizzare una Teleconferenza Virtuale in diretta Giovedì 9 Ottobre alle ore 21:00.
Di che cosa parlerò di preciso durante la serata? La risposta è semplice. Analizzando a posteriori quello che è accaduto ricostruirò le motivazioni principali che hanno portato alla situazione di crisi finanziaria attuale. Partendo dalla Bolla Immobiliare USA, fino ad arrivare alle conseguenze finanziarie per le banche italiane. Passando dalla spiegazione dei prodotti incrimanati quali i CDO’s, gli ABS’s, gli MBA’s e i mutui ‘subprime’ arrivando alla spiegazione precisa del salvataggio del governo USA avvenuto in questa settimana.

Lo farò con il mio solito linguaggio semplice e diretto, cercando di mettere finalmente chiarezza a tutti quegli eventi che si sono succeduti in questo storico anno borsistico. In fondo a questa pagina puoi scaricare la Sala Conferenze Virtuale del sito excellentinvestor.it per assistere in diretta alla TeleConferenza On Line di Giovedì prossimo.

Mettere chiarezza all’interno di questo grande polverone è di vitale importanza anche per capire quali saranno le conseguenze future dell’economia mondiale ed italiana, per non commettere gli errori passati e per porre le basi per un futuro solido.

Per seguire in diretta Giovedì 9 Ottobre alle Ore 21:00 nella Sala Conferenze Virtuale. Clicca sul link qui sotto per sapere come scaricare la Sala Conferenze On Line: http://www.excellentinvestor.it/utility-pages/sala-conferenze/

Giusto per aggiornare la lista dei default del 2008 aggiungo la decima banca che è caduta nell’attuale crisi finanziaria: Lehman Brothers. Avevo già fatto un articolo a proposito di Lehman e adesso dopo il suo fallimento (o liquidazione) è giusto fare alcune considerazione, tenendo conto anche di un altro dato importante: le banche salvate nel 2008. Per rendere comprensibile a tutti quello che sta succedendo riassumo in maniera rude e pratica.

In questi ultimi anni è stata creata della ricchezza dal nulla. In America sono stati prestati dei soldi a persone che non avevano capacità reddituale, semplicemente prendendo a garanzia l’immobile stesso senza valutare la capacità di restituire i soldi. Quando i prezzi delle case sono aumentati alcune banche hanno concesso nuovi prestiti alle famiglie per pagare i propri consumi. Una cosa folle! Pagare cose che si consumano oggi con debiti di lungo periodo, quella che in senso tecnico viene chiamata propensione all’indebitamento delle famiglie.

In America dopo che questa carta “fasulla” creata da prestiti facili e senza garanzie stava diventando troppa e ingestibile, le banche si sono accorte che le garanzie erano troppo poche rispetto ai soldi messi in circolazione. A questo punto si sono creati dei pacchetti di investimento dove inserire questi prestiti e questi mutui facendoli passare come sicuri (visto che erano garantiti da immobili). Il concetto era: “Meglio dividere la patata bollente tra milioni di persone che prendere una perdita in pochi”.

La situazione però è precipitata quando i prezzi delle case sono crollati, gli americani non hanno più potuto far fronte ai pagamenti dei loro debiti e le garanzie si sono viste essere limitate. Morale della favola, bisogna che questa carta che era stata stampata artificiosamente ritorni alla fonte. Prima di risollevare questa situazione occorre che si brucino molti soldi e che molti bilanci di grandi istituzioni finanziari ritornino alla normalità.

Questa è la lista aggiornata:

e quest’altra è la lista delle Banche salvate per i capelli:

il fallimento di un modello di vigilanza e di finanza senza regole che non ha eguali nella storia. Per concludere questo articolo di approfondimento voglio inserire una nota positiva in questo scenario catastrofico. L’Italia è in una situaizone più solida rispetto a tutti gli altri paesi nel mondo, e se sarà in grado di ammortizzare la crisi attuale avrà una posizione di grande vantaggio in futuro. L’Italia ha dei parametri strutturali positivi rispetto alle criticità emerse da questa crisi: 1) la maggior parte delle famiglie già possedevano un immobile e quindi esiste una minore esposizione dei muti creati in questi anni. 2) le Banche in Italia anche se sono state più flessibili in questi anni, hanno sempre cercato di avere oltre alla garanzia reale dell’immobile, anche la garanzia reddituale. 3) Mediamente i mutui attualmente in corso sono in percentuale del 70% dei valori degli immobili a garanzia. 4) Le famiglie italiane hanno una cultura del risparmio che le ha spinte ad una propensione all’indebitamento che è la minore tra quelle occidentali.

Questo non significa che la crisi non arriverà in Italia (anche perchè si dovrebbero controllare i Bilanci di alcune Banche italiane) ma che abbiamo la possibilità di assorbirla in maniera più morbida rispetto a molti paesi.

Questo articolo giusto per aggiornare la lista delle banche che sono fallite negli Stati Uniti solo nel 2008. Dalla lettura dei nomi di questi istituti è possibile notare come per alcune banche si tratta di realtà locali e al massimo statali (inteso come uno degli Stati che compongono la federazione degli Stati Uniti). Questo sta a significare che la crisi finanziaria sta facendo qualche vittima ma cosa più importante è che gli effetti di questa crisi si manifestano in 3 tipi di situazioni:

1. Le Banche più importanti sia da un punto di vista sistemico (per esempio Fannie Mae e Freddie Mac) oppure per storia e fatturato vengono salvate dallo Stato Centrale oppure da acquisizioni realizzate dal Mercato a prezzi stracciati (come ad esempio la svendita di Bear Stearns)
2. Si fanno fallire solo i piccoli istituti a carattere locale o regionale, decretando la fine dell’autoregolazione del mercato tanto difesa dalle forze economiche statunitensi e l’entrata in campo del regolatore pubblico.
3. A questi prezzi si stanno per scompaginare le forze in campo, visto che molti fondi sovrani vogliono acquistare le azioni delle aziende che sono adesso in difficoltà finanziaria. Alcune forze politiche negli USA ma anche in Europa (vedasi la politica della Cancelliera Merkel in Germania) cercano di contrastare queste forze straniere che entrerebbo negli esecutivi delle banche e delle aziende dei nostri paesi.

diciamo che è successo un gran polverone che ha lasciato il campo ad un nuovo tipo di colonialismo finanziario che sta cambiando le forze sul tavolo a colpi di Euro (ormai il dollaro è passato di moda), una nuova stagione di Politica alla difesa degli interessi economici nazionali ci aspetta! Forse da questo punto di vista l’Italia è competitiva

Sempre per una maggiore comprensione degli avvenimenti di stretta attualità ho deciso di aggiornare costantemente la lista della Banche fallite in America e nel Mondo a causa della recente crisi finanziaria provocata dai cosidetti mutui subprime, ma non solo. Il rischio in essere è che si stia iniziando il meccanismo del Credit Crunch, tipico di questi momenti del mercato. Per approfondire l’argomento puoi leggere la definizione su WikiPedia: Credit Crunch.

Di natura io non sono un pessimista, ma mi rimane difficile nascondere la verità in momenti come questi. Quello che penso è che per la prima volta dal dopo guerra in poi l’Economia degli USA sta attravesando un momento difficilissimo, tale da costringere l’amministrazione ad intervenire con lo Stato per evitare alcuni fallimentio bancari. Nel paese del libero mercato e dell’efficenza dei Mercati Finanziari significa gettare la spugna e prendere consapevolezza che la frittata è già stata fatta. Di seguito ho messo la lista delle banche fallite nel 2008 negli USA e che aggiornerò costantemente sul Blog per far prendere consapevolezza ai lettori del Blog della situazione particolare che stiamo vivendo. Ma come si esce da questa empasse?

Premettendo che saranno 5 anni di sacrifici per tutti, la mia convinzione è che sarà una grande opportunità. Si stanno rimescolando le forze in campo e dopo molti anni di monopolio mondiale dell’Economia e delle decisioni politiche gli USA dovranno sedere su un tavolino a tre posti: Cina, Europa e USA. Per quanto riguarda l’Italia l’obiettivo è quello di rimanere all’interno dell’Europa, non solo come Paese membro dell’Unione Europea, ma come forza politica strategica dell’Europa.

Attualmente con il nostro debito pubblico che ci portiamo sulle spalle, possiamo essere paragonati a quella famiglia che ha contratto un mutuo per la propria casa e che dopo i rialzi dei tassi d’interesse, adesso non riesce più a pagare la rata a fine mese. La cinghia è stata tirata, adesso dobbiamo mangiare di meno per dimagrire e per tirare la cinghia ancora di più. Questo il prezzo da pagare per restare in Europa…

…l’alternativa sarebbbe: ‘meglio non dire’, ho appena detto che sono ottimista

In 8-9 mesi si è creato un buco di Bilancio di circa 11 miliardi di dollari. Come si arriva ad una situazione del genere? Da che cosa dipendono queste situazioni di crisi sui Mercati Finanziari? Cerco di rispondere nella maniera più semplice possibile: “Avidità”.

Quando il sistema finanziario perde il suo ruolo di sostegno all’economia reale e diventa un sistema di speculazione puro che si regge su se stesso allora questi sono i risultati. Voglio essere ancora più chiaro: in questi ultimi anni si è creata liquidità dal nulla, in America si finanziavano famiglie e persone anche senza avere delle garanzie reddituali. Il tutto con il solo scopo di far crescere l’economia, i consumi e la percezione di benessere. Purtroppo la maggior parte di questo benessere è ‘carta’. SEMPLICE CARTA! Adesso che fare?

Soldi stampati (o elettronici come le carte di credito), ma che non tutti potranno rendere indietro a coloro che glieli hanno prestati. Se ci mettiamo poi che le istituzioni finanziarie hanno passato questa ‘patata bollente’ ai risparmiatori allora siamo alla resa dei conti. Alcune banche hanno inserito questi mutui subprime ed altri prodotti ad alto rischio in complicatissimi prodotti finanziari distribuiti presso la clientela. Delle vere e proprie bombe ad orologeria che sono cominciate a scoppiare da qualche mese a questa parte.  Nel link di seguito ho inserito un articolo dove si cita che il New York Times, il quotidiano americano, ha previsto 150 fallimenti bancari prima della fine di questa tempesta:

Paulson non basta a Fannie Mae e Freddie Mac, per il New York Times saranno 150 i fallimenti

Che cosa penso di questa faccenda? Con la mia solita franchezza rispondo così: Aspettare che il mercato sconti tutta questa crisi, stare fuori in questo momento significa fare il miglior investiment0. Prendendo spunto da una frase di un famoso film, ‘rientrare quando le strade saranno piene di sangue e nessuno vorrà acquistare’.

A volte ci passano davanti agli occhi delle notizie molto gravi senza che ce ne accorgiamo. Ascoltiamo sui telegiornali quello che accade nel mondo e poi continuiamo la vita come se avessimo appena bevuto un bicchier d’acqua. Non è così però! Oggi voglio dire a tutti i lettori del Blog che io non mi fido più. Non mi fido più dei Bilanci che leggo sui siti delle Banche quotate, non mi fido più della Federal Reserve che da un pò di mesi ha oscurato i dati sul valore della Moneta emessa, non mi fido più degli Investimenti preconfezionati dalle Banche.

Adesso voglio dire in parole chiare e semplici quello che è successo Venerdì scorso. Per la quinta volta da quando è partita questa crisi finanziaria è fallita una Banca negli Stati Uniti, la IndyMac Bank. E’ una Banca specializzata nei Mutui Immobiliari a rischio ed è l’ennesimo campanello d’allarme dello ‘tsunami’ finanziario che è partito nella fine dello scorso anno. Nella home page del sito della Banca si possono leggere le istruzioni per i clienti che vogliono riavere i soldi dei loro conti correnti: http://www.indymacbank.com/

Immaginate la scena della fila dei correntisti fuori dalla Banca per riavere i propri soldi indietro e poi riflettete sul fatto che stiamo parlando del Paese più sviluppato al Mondo. Sono scene ben auguranti queste? No, sicuramente. Anche questo articolo del Sole 24 Ore ci fa capire la gravità della situazione e peggio ancora la sistemicità della crisi. Infatti molte delle banche a livello globale hanno degli strani intrecci di partecipazioni fra di loro che rendono il sistema fortemente correlato. Quello che viene chiamato ‘effetto domino’

Altre due falle si sono aperte proprio questa settimana Fannie Mae e Freddie Mac. Il Presidente Bush insieme a tutti i componenti della FED ha dovuto organizzare una conferenza d’urgenza per garantire che il Governo provvederà a risanare i problemi di queste due istituzioni. Ecco due articoli molto importanti:

Fannie Mae e Freddie Mac, si allarga la crisi dei mutui

Qui Manhattan, niente casa per i manager

Meditiamo tutti su queste notizie poichè non si tratta di semplici avvenimenti di cronaca ma della crisi del nostro sistema finanziario. E’ un vero e proprio campanello d’allarme per l’Economia Reale che in larga parte dipende anche dal sistema finanziario. Da oggi in poi ho deciso di scrivere una serie di articoli per spiegare nell’essenza quello che sta succedendo. La faccenda è più grave di quello che appare.

A questo punto quello che hanno le banche nei loro bilanci solo Dio lo sa! Se Lehman Brothers una delle maggiori banche operanti nel settore dell’Investment Banking è arrivata ad emettere nuove azioni fino ad un ammontare di 6 Miliardi di Dollari, come possiamo sapere noi piccoli Investitori quello che hanno nei loro Stati Patrimoniali questi colossi finanziari? Una cosa interessante però l’ho individuata.

Come puoi vedere dal Grafico di questo articolo ho costruito l’Indice di Forza Relativa tra il titolo Lehman Brothers e l’Indice della Borsa Americana il Dow Jones. Alla fine di questo articolo puoi scaricare il file Excel, che metto a disposizione dei lettori del Blog. Come potrai notare il titolo Lehman Brothers durante gli anni in cui la borsa soffriva (2000-2003) andava molto bene. La linea rossa dell’IFR lo segnalava, infatti individuava un chiaro trend rialzista della forza del titolo rispetto all’indice. Mentre a partire dall’estate 2006…

…questa forza sembrava scemare e addirittura mentre l’indice Dow Jones saliva il titolo Lehman Brothers perdeva colpi. Ecco il primo segnale di debolezza del titolo rispetto al Mercato. Di lì in poi il titolo comincia una forte discesa che culmina con l’aumento di Capitale di questi giorni. Questo è solo un esempio per farti capire come riesco ad individuare alcuni segnali tecnici dai Mercati utilizzando dei file in Excel e per essere il più indipendente possibile, cercando di ascoltare il meno possibile le notizie esterne.

Se vuoi vedere il calcolo con Excel ecco di seguito il file: per scaricare il Foglio di Lavoro, clicca sul seguente link con il tasto destro del mouse e seleziona
“Salva oggetto con nome” (Internet Explorer)
oppure “Salva destinazione con nome” (Firefox)

clicca qui per scaricare

P.S. pensavo di organizzare degli incontri Virtuali ovvero delle TeleConferenze On Line per cominciare a parlare di temi del Mondo dell’Investimento, dell’Economia, dei Mercati Finanziari. Pensavo ad un appuntamento fisso settimanale oppure bisettimanale dove approfondire alcune tematiche del Blog… Se pensi che sia una buona idea puoi scrivermi utilizzando il form dei contatti del sito.

Clicca sull’immagine per ascoltare la canzone sui Mutui Subprime

Ancora un articolo sull’attuale situazione dei Mercati. In momenti come questo bisogna fare chiarezza perchè non tutti capiscono che cosa succede e quali sono le motivazioni di alcune mosse che sono state fatte dalle varie istituzioni mondiali. Ieri la FED ha tagliato ancora i tassi, immettendo altra liquidità. Lo scopo è chiaro: aiutare le Banche che stavano in difficoltà e cominciare il processo di svalutazione e acquisizione di quelle Banche che sono state meno virtuose. La sostanza è sempre la stessa! La bolla Derivata ha colpito inesorabile. Quelle Banche che sono state più virtuose attualmente hanno qualche difficoltà ma non sono in crisi. Ieri Jp Morgan Chase & Co. ha acquistato Bear Stearns a 2 dollari per azione quando solo un anno fa valeva 160 dollari per azione. Si stanno tagliando i rami secchi!

La ricetta americana è la seguente. La FED aiuta a mantenere arzilla l’economia interna fornendo dollari, nello stesso tempo aiuta anche le Banche in difficoltà e favorisce le acquisizioni (meglio definirle svalutazioni dell’ultima ora) di quelle sull’orlo del lastrico. Per fare questo svaluta anche il dollaro per consentire le esportazioni e per abbattere anche l’enorme debito pubblico. Ma che cosa fare in momenti come questi?

Stare alla finestra! Solitamente le Borse anticipano l’Economia Reale di 5/6 mesi. Quindi gli effetti delle attuali svalutazioni di Borsa si vedranno alla fine di questa primavera. In quel momento avremo un quadro Reale della situazione che attualmente è soltanto ipotizzabile. Per il momento non bisogna fasciarsi la testa prima di farsi male… vediamo quanto sarà dolorosa la caduta prima. Inoltre gli elementi da tenere in considerazione in questi momenti sono due: 1) Le elezioni Americane di fine anno che sicuramente daranno una spintarella ai Mercati. 2) Gli acquisti migliori si fanno quando nei Mercati prevale la Paura rispetto alla Testa.
Aspettiamo Giugno dunque

Un mio amico mi ha detto che sono un Gufo! Io mi sono messo a ridere e gli ho risposto: “No! Sono gli altri che non sanno leggere i numeri”. Alla fine i nodi sono venuti al pettine. Anzi i Derivati sono venuti al Pettine. E’ un pò di tempo che dicevo che la stabilità del sistema era messa sotto accusa da questi strumenti. Ti rimando agli articoli che ho scritto a Dicembre 2007: Caro Babbo Derivato del 24 Dicembre 2007 - Futuro del Mercato dei Contratti Derivati: Risposta alla Lettera di Natale del 25 Dicembre 2007 - Il peggio è passato per gli Strumenti Derivati? del 29 Dicembre 2007.

Ormai tutte le parole proibite nei Mercati Finanziari sono già state dette: Recessione, Crisi di Liquidità e Panico. Per questo mi sento tranquillo nel ripeterle, oggi. A quel mio amico avevo detto che da gennaio il mio sentiment era ribassista e così ho impostato le mie operazioni al ribasso. Devo essere sincero, non mi aspettavo una serie di eventi così ravvicinati e così critici. Ieri la Jp Morgan Chase & Co. ha deciso di acquistare la rivale Bear Stearns, la quinta banca americana in ordine di grandezza, la quale era incappata in una crisi di liquidità. Ora la domanda da fare è la seguente: “Chi sarà la prossima vittima?”. Risposta:

Tra le altre istituzioni finanziarie coinvolte, chi è quella che cadrà nei prossimi giorni? Stiamo assistendo ad una nuova ricomposizione delle forze del mercato. Come in tutti i cicli economici basati su un processo di Crescita e Rivoluzione questo si sta concludendo lasciando sul campo i vinti ed i vincitori. Ed è proprio questo il punto su cui focalizzare l’attenzione per i nostri spunti operativi futuri. Ormai abbiamo preso consapevolezza che gli anni a venire saranno difficili. Si alterneranno alti e bassi senza troppe speranze di grandi corse (almeno rialziste). Le nazioni che negli ultimi anni sono state più virtuose godranno di più respiro mentre quelle più inefficenti arrancheranno. Italia in primis!

Quindi facendo un pò di chiarezza mettiamo dei punti di riferimento per gli scenari futuri:

1) E’ assodato che i prossimi anni saranno difficili (almeno fino al 2013-2015). Sta per finire il ciclo economico in atto.

2) Esistono nazioni più virtuose sulle quali puntare.

3) La svalutazione del Dollaro ormai è già cominciata. Una delle sfide più importanti è la seguente: “Dopo questa crisi, l’economia americana sarà la stessa! Oppure gli assi si sposteranno verso l’Europa e l’Asia?”. Di sicuro l’attuale debolezza dell’Economia USA coinvolgerà anche il resto del mondo, ma alla fine dei giochi è probabile che tra i vinti ci saranno proprio gli Stati Uniti. Vedremo.

4) Si stanno ricomponendo le nuove forze del mercato. Dobbiamo fare attenzione alle nuove acquisizioni e agli operatori che hanno più liquidità.

5) Dobbiamo stare attenti alle tensioni sociali dei prossimi anni. Non dobbiamo dare per scontato il nostro tenore di vita in stile’occidentale’ e dobbiamo porre l’attenzione alle criticità GeoPolitiche.

6) Cominciare a puntare su quei Business che nei prossimi 20 anni faranno partire il nuovo ciclo economico. Dopo quello che sta finendo con questo processo di rivoluzione.

Sul blog cercherò di fare chiarezza sui punti sopra esposti man mano che gli eventi saranno più chiari. Rimaniamo in contatto.
A presto